Aspectos de Valorização e Precificação de Opções de Ações para Empregados. John Summa CTA, PhD, Fundador e Avaliação de ESOs é uma questão complexa, mas pode ser simplificada para entendimento prático, para que os detentores de ESOs possam fazer escolhas informadas sobre o gerenciamento da compensação de capital. Dependerá dos seguintes determinantes principais da volatilidade do valor, tempo restante, taxa de juros livre de risco, preço de exercício e preço da ação Quando um beneficiário da opção é concedido um ESO dando o direito quando adquirido para comprar 1.000 partes de A ação da empresa a um preço de exercício de 50, por exemplo, tipicamente o preço de data de concessão do estoque é o mesmo que o preço de exercício Olhando para a tabela abaixo, nós produzimos algumas avaliações com base no bem conhecido e amplamente utilizado Black-Scholes Modelo de preço de opções Temos ligado as principais variáveis citadas acima, mantendo algumas outras variáveis, ou seja, mudança de preços, taxas de juros fixadas para isolar o impacto das mudanças no valor ESO fr Om decréscimo do tempo-valor e mudanças na volatilidade alone. First de tudo, quando você recebe uma concessão ESO, como visto na tabela abaixo, mesmo que estas opções ainda não estão no dinheiro, eles não são inúteis Eles têm valor significativo conhecido Como tempo ou valor extrínseco Embora o tempo para as especificações de validade em casos reais pode ser descontado com base em que os funcionários não podem permanecer com a empresa os 10 anos assumidos abaixo é de 10 anos para simplificação, ou porque um beneficiário pode realizar um exercício prematuro, alguns As premissas de valor justo são apresentadas abaixo usando um modelo de Black-Scholes Para saber mais, leia O que é Option Moneyness e como evitar fechar opções abaixo valor Instrinsic. Assumindo você manter seus ESOs até expiração, a tabela a seguir fornece uma conta exata de valores para um ESO com um preço de exercício de 50 com 10 anos para a expiração e se ao preço da ação monetária é igual ao preço de exercício Por exemplo, com uma volatilidade assumida de 30 outra suposição que é comumente usado , Mas que pode subestimar o valor se a volatilidade real através do tempo se revela maior, vemos que após a concessão as opções valem 23.080 23 08 x 1.000 23.080 Conforme o tempo passa, no entanto, digamos de 10 anos para apenas três anos para Expiração, os ESOs perdem o valor outra vez supor que o preço do estoque remanesce o mesmo, caindo de 23.080 a 12.100 Esta é perda do valor do tempo. Valor teórico do ESO ao longo do tempo - 30 Volatilidade Assumed. Figure 4 Preços justos do valor para um em-o-dinheiro ESO com preço de exercício de 50 sob pressupostos diferentes sobre tempo restante e volatilidade. A Figura 4 mostra o mesmo cronograma de preços dado tempo restante até a expiração, mas aqui adicionamos um maior nível de volatilidade - agora 60, acima de 30 O gráfico amarelo representa A volatilidade assumida menor de 30, que mostra valores justos reduzidos em todos os pontos de tempo. O gráfico vermelho, entretanto, mostra valores com maior volatilidade assumida 60 e tempo diferente restante nos ESOs Claramente, em qualquer nível mais alto de vol Por exemplo, em três anos restantes, em vez de apenas 12.000 como no caso anterior em 30 volatilidade, temos 21.000 em valor a 60 volatilidade Assim suposições de volatilidade pode ter um grande impacto sobre o valor teórico ou justo E devem ser tomadas decisões sobre o gerenciamento de seus ESOs A tabela abaixo mostra os mesmos dados em formato de tabela para os 60 níveis assumidos de volatilidade Saiba mais sobre o cálculo de valores de opções em ESOs Usando o modelo Black-Scholes. O valor teórico de ESO através do tempo 60 Assumed Volatility. ESOs Contabilidade para opções de ações de funcionários. By David Harper Relevância acima Fiabilidade Não vamos rever o acalorado debate sobre se as empresas deveriam despesas empregado opções de ações No entanto, devemos estabelecer duas coisas Primeiro, os especialistas no Financial Accounting Standards Board FASB Apesar da pressão política, a despesa passou a ser mais ou menos inevitável quando N o International Accounting Board IASB exigido por causa do empenho deliberado para a convergência entre os EUA e as normas internacionais de contabilidade Para a leitura relacionada, consulte O Controvérsia Over Option Expensing. Second, entre os argumentos há um debate legítimo sobre as duas qualidades primárias de informações contábeis Relevância e confiabilidade As demonstrações financeiras apresentam o padrão de relevância quando incluem todos os custos materiais incorridos pela empresa - e ninguém nega seriamente que as opções são um custo Os custos relatados nas demonstrações financeiras alcançam o padrão de confiabilidade quando são mensurados de maneira imparcial e precisa Essas duas qualidades de relevância e confiabilidade muitas vezes choque no quadro contábil. Por exemplo, imobiliário é carregado pelo custo histórico, porque o custo histórico é mais confiável, mas menos relevante do que o valor de mercado - ou seja, podemos medir com confiabilidade quanto foi gasto para Adquirir a propriedade Oponentes de expensing priori Tize confiabilidade, insistindo que os custos de opção não pode ser medido com precisão consistente FASB quer priorizar a relevância, acreditando que estar aproximadamente correto na captura de um custo é mais importante correto do que ser precisamente errado em omiti-lo completamente. Março de 2004, a atual regra FAS 123 requer divulgação, mas não reconhecimento Isso significa que as estimativas de custos de opções devem ser divulgadas como uma nota de rodapé, mas não precisam ser reconhecidas como uma despesa na demonstração de resultados, Renda líquida Isso significa que a maioria das empresas realmente relatório quatro ganhos por ação números EPS - a menos que eles voluntariamente eleger para reconhecer opções como já fizeram centenas. Na demonstração de renda.1 Basic EPS2 Diluído EPS.1 Pro Forma Basic EPS 2 Pro Forma Diluído EPS EPS diluído captura algumas opções - aqueles que são antigos e no dinheiro Um desafio fundamental na computação EPS é a diluição potencial Especificamente, o que fazemos com as opções em circulação, mas não exercidas, antigas opções concedidas em anos anteriores que podem ser facilmente convertidas em ações ordinárias a qualquer momento Isto se aplica não apenas às opções de ações, mas também à dívida conversível e alguns derivativos O EPS diluído tenta Capturar esta diluição potencial usando o método do estoque de tesouraria ilustrado abaixo Nossa empresa hipotética tem 100.000 ações ordinárias em circulação, mas também tem 10.000 opções em circulação que estão todos no dinheiro Que é, eles foram concedidos com um preço de exercício 7, mas a ação tem Uma vez que aumentou para 20.Basic EPS ações líquidas de renda líquida é simples 300.000 100.000 3 por ação EPS diluído usa o método de ações do Tesouro para responder hipoteticamente a seguinte pergunta, quantas ações ordinárias estariam em circulação se todas as opções em dinheiro foram exercidas Hoje. No exemplo discutido acima, o exercício por si só acrescentaria 10.000 ações ordinárias à base. No entanto, o exercício simulado proporcionaria à empresa extra Receita de exercício de caixa de 7 por opção, mais um benefício fiscal O benefício fiscal é dinheiro real porque a empresa consegue reduzir sua renda tributável pelo ganho de opções - neste caso, 13 por opção exercida Por que o IRS vai coletar impostos de Os detentores de opções que pagarão imposto de renda ordinário sobre o mesmo ganho Observe que o benefício fiscal se refere a opções de ações não qualificadas As chamadas opções de ações de incentivo ISOs não podem ser dedutíveis para a empresa, mas menos de 20 das opções concedidas são ISOs . Vejamos como 100.000 ações ordinárias se tornam 103.900 ações diluídas segundo o método das ações em tesouraria, o que, lembre-se, é baseado em um exercício simulado. Assumimos o exercício de 10.000 opções em dinheiro, que acrescenta 10.000 ações ordinárias à base Mas a empresa recebe receita exercício de exercício de 70.000 7 preço de exercício por opção e um benefício fiscal em dinheiro de 52.000 13 ganho x 40 taxa de imposto 5 20 por opção Isso é um enorme 12 20 desconto em dinheiro, por assim dizer, por opção para um total re Bate de 122.000 Para completar a simulação, assumimos que todo o dinheiro extra é usado para comprar de volta as ações Ao preço atual de 20 por ação, a empresa compra de volta 6.100 partes. Em resumo, a conversão de 10.000 opções cria apenas 3.900 net adicionais Ações 10.000 opções convertidas menos 6.100 ações de recompra Aqui está a fórmula real, onde M preço de mercado atual, E preço de exercício, T taxa de imposto e N número de opções exerced. Pro Forma EPS capta as novas opções concedidas durante o ano Nós analisamos como diluído O EPS capta o efeito de opções em circulação ou antigas em dinheiro concedidas em anos anteriores Mas o que fazemos com opções outorgadas no ano fiscal atual que têm valor intrínseco zero, isto é, assumindo que o preço de exercício é igual ao preço das ações, mas são Caro, no entanto, porque eles têm valor de tempo A resposta é que nós usamos um modelo de preço de opções para estimar um custo para criar uma despesa não em dinheiro que reduz o lucro líquido relatado Considerando que o estoque de tesouraria D aumenta o denominador do índice de EPS por adição de ações, gastos pró-forma reduz o numerador de EPS Você pode ver como despesas não duplica a contagem como alguns sugeriram diluído EPS incorpora antigas opções de subvenções, enquanto pro forma despesas incorpora novas subvenções. Dois modelos líderes, Black-Scholes e binomial, nas próximas duas parcelas desta série, mas seu efeito é, geralmente, produzir uma estimativa do valor justo do custo que está em qualquer lugar entre 20 e 50 do preço das ações Enquanto a regra de contabilidade proposta que exige a despesa É muito detalhado, a manchete é o valor justo na data de concessão Isso significa que FASB quer exigir que as empresas para estimar o valor justo da opção no momento da concessão e registro reconhecer essa despesa na demonstração de resultados Considere a ilustração abaixo com o mesmo hipotético Empresa que olhamos acima. 1 O lucro líquido diluído baseia-se na divisão do lucro líquido ajustado de 290.000 em uma base de ações diluída de 103.900 ações. No entanto, sob pro forma, a base de ações diluída pode ser diferente Veja nossa nota técnica abaixo para maiores detalhes. Primeiro, podemos ver que ainda Têm ações ordinárias e ações diluídas, onde as ações diluídas simular o exercício de opções concedidas anteriormente Segundo, assumimos ainda que 5.000 opções foram concedidas no ano em curso Vamos supor o nosso modelo estima que eles valem 40 do preço das ações 20, Ou 8 por opção A despesa total é, portanto, 40.000 Terceiro, uma vez que nossas opções acontecem a cliff vest em quatro anos, vamos amortizar a despesa ao longo dos próximos quatro anos Esta é a contabilidade s princípio em ação a idéia é que o nosso empregado estará fornecendo Serviços durante o período de carência, de modo que a despesa pode ser distribuída durante esse período Embora não tenhamos ilustrado, as empresas são autorizados a reduzir a despesa em antecipação da opção forfeitur Por exemplo, uma empresa poderia prever que 20 das opções concedidas serão perdidas e reduzir a despesa em conformidade. Nossa despesa anual atual para a concessão de opções é 10.000, o primeiro 25 da despesa de 40.000 Nosso lucro líquido ajustado é, portanto, 290.000 Nós dividimos isso em ações ordinárias e ações diluídas para produzir o segundo conjunto de números pro forma EPS Estes devem ser divulgados em uma nota de rodapé, e provavelmente exigirá reconhecimento no corpo da demonstração de resultados para os anos fiscais que começam após 15 de dezembro , 2004.A Nota Técnica Final para o Valente Há uma tecnicidade que merece alguma referência que usamos a mesma base de ações diluída para ambos os cálculos de EPS diluídos relataram EPS diluído e pro forma diluído EPS Tecnicamente, sob pro forma diluído ESP item iv sobre o acima Financeiro, a base de ações é ainda aumentada pelo número de ações que poderiam ser compradas com a despesa de compensação não amortizada que é, além de ex Por conseguinte, no primeiro ano, uma vez que apenas 10.000 da despesa da opção 40.000 foi cobrado, os outros 30.000 hipoteticamente poderia recomprar 1.500 ações adicionais 30.000 20 Este - no primeiro ano - produz um número total de produtos diluídos Ações de 105.400 e EPS diluído de 2 75 Mas no quarto ano, todas as demais sendo iguais, o 2 79 acima seria correto, como já teríamos terminado de pagar as 40.000 Lembre-se, isso só se aplica ao EPS pro forma diluído onde estamos Expensing opções no numerador. Conclusão Expensing opções é apenas uma tentativa de melhores esforços para estimar o custo das opções Os proponentes estão certos de dizer que as opções são um custo, e contar algo é melhor do que contar nada Mas eles não podem alegar estimativas de despesas são precisos Considere nossa empresa Acima O que se o estoque mergulhou para 6 no próximo ano e ficou lá Em seguida, as opções seria totalmente inútil, e nossas estimativas de despesas iria revelar-se significativamente overstat Enquanto nosso EPS seria subestimado. Inversamente, se o estoque fêz melhor do que esperado, nossos números do EPS estariam overstated porque nossa despesa seria virou para ser understated. O blog do risco. Um blog sobre o negócio e as edições legais importantes aos empreendedores, Startups, capitalistas de risco e angel investors. Home Startups Estabelecer o valor justo de mercado para fins da Seção 409A e stock option grants. Establishing justo valor de mercado para fins da Seção 409A e stock option grants. By Trent Dykes em 9 de março de 2012 Postado em Startups. Como regra geral, todas as outorgas de opções de ações precisam ter um preço de exercício igual ou superior ao justo valor de mercado das ações ordinárias da empresa na data em que a concessão é feita. Esse requisito e suas muitas complexidades relacionadas geralmente vêm da Seção 409A O Internal Revenue Code e os respectivos Internal Revenue Service IRS regulamentos coletivamente, Secção 409A Seção 409A foi promulgada há vários anos, em resposta ao abuso percebido F diferido compensação arranjos trazidos à luz durante vários escândalos corporativos de alto perfil. As duas principais sanções impostas pela Seção 409A para a concessão de uma opção de compra de ações com um preço de exercício abaixo do valor justo de mercado são i imposto imediato sobre a aquisição da opção em oposição ao exercício Ou venda e ii uma pena de imposto federal adicional de 20 em cima dos impostos federais e estatais regularmente aplicáveis Além disso, alguns estados, como Califórnia, podem impor seu próprio imposto de penalidade de Seção-409A-equivalente Para evitar estas penalidades, o IRS Exige que uma opção de compra de ações seja concedida com um preço de exercício não inferior ao valor justo de mercado das ações subjacentes determinado à data da concessão e que esse valor justo de mercado deve ser determinado pela aplicação razoável de um método de avaliação razoável. Que a Seção 409A fornece três métodos seguros para determinar o valor de mercado justo, dois dos quais são mais comumente invocados por startups e c Se um desses métodos de porto seguro é usado, então o valor de mercado justo resultante é presumido ser razoável, a menos que o IRS pode estabelecer que a determinação da empresa foi grosseiramente razoável. A maioria dos métodos de avaliação de porto seguro comum para Startups. In além de Prescrevendo as diretrizes gerais de avaliação discutidas abaixo, a Seção 409A cria a presunção de que determinados métodos de avaliação de porto seguro resultarão em uma avaliação razoável. No entanto, um método não será considerado razoável se não levar em consideração todas as informações disponíveis para a avaliação da empresa Em outras palavras, a avaliação de uma empresa deve ser atualizada após a ocorrência de um desenvolvimento que impacte o valor da empresa, por exemplo, a resolução do material Litígio, a emissão de uma patente material, um financiamento, uma aquisição, um novo cliente material ou outro sinal Ou ii 12 meses após a data da avaliação anterior Os dois seguintes portos seguros são mais comumente usados por startups e empresas apoiadas por risco.1 Avaliação Independente Presume-se que uma avaliação satisfaz os requisitos da Seção 409A se foi realizada Por um avaliador independente qualificado Estes avaliadores independentes qualificados variam de grupos de avaliação dentro de empresas de contabilidade muito grande para pequenas lojas boutique e indivíduos que se concentram apenas no trabalho de avaliação Na minha experiência, o custo de um relatório de avaliação inicial independente varia de 5.000 a 35.000, A marca da firma que conduz a avaliação e a complexidade da empresa a ser avaliada, isto é, suas operações financeiras, operações e capitalização. As atualizações subseqüentes para a avaliação inicial são frequentemente menos dispendiosas do que o relatório inicial. Dito isto, dado o custo associado à obtenção Uma avaliação independente e seus subseqüentes reduções, posterior-fase venture-backe D muitas vezes conceder opções de ações com menos freqüência e em vez batch-los para a aprovação do conselho em massa, a fim de minimizar a necessidade de potencialmente caro e demorado levar para baixo updates.2 Ilíquido Startup Inside Valuation Uma avaliação também será presumido para atender aos requisitos Da Seção 409A se for elaborado por alguém que a empresa razoavelmente determine esteja qualificado para realizar tal avaliação com base em conhecimento, experiência, educação ou treinamento significativo. Seção 409A define experiência significativa como significando pelo menos cinco anos de experiência relevante em avaliação ou avaliação de negócios , Contabilidade financeira, banca de investimento, private equity, empréstimos garantidos ou experiência comparável na indústria da empresa Esta pessoa não precisa ser independente da empresa No entanto, a fim de confiar na avaliação de insider startup iliquid cofre safe. the empresa deve ter Empresa há menos de 10 anos. A empresa não pode ter uma classe de títulos A empresa, ou o destinatário da opção, pode razoavelmente antecipar que a empresa será adquirida no prazo de 90 dias ou se tornar pública dentro de 180 dias e que as ações ordinárias não devem ser sujeitas a Direitos de compra ou outras obrigações de compra de ações, exceto o direito de preferência ou a restrição de caducidade, como o direito da empresa de recomprar ações não vagas detidas pelo empregado pelo seu custo original. Potencial responsabilidade envolvida com a realização de uma avaliação interna de uma startup vai querer certificar-se de que eles têm adequada DO cobertura de seguro e acordos de indenização no lugar se confiando em tal porto seguro, a fim de proteger os diretores e diretores de potenciais alegações futuras relacionadas a tal avaliação. As diretrizes de avaliação geral. Como observado acima, além dos portos seguros precedentes, a Seção 409A também contém diretrizes gerais que se aplicam a todos os métodos de avaliação Odologias de porto seguro ou de outro tipo e um método de avaliação não será considerado razoável se não considerar todas as informações disponíveis. De acordo com as diretrizes gerais, todos os métodos de avaliação devem considerar os seguintes fatores, conforme aplicável: o valor dos ativos tangíveis e intangíveis do O valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados da empresa. O valor de mercado das participações em ações ou participações em empresas similares e outras entidades envolvidas em negócios ou negócios substancialmente semelhantes aos contratados pela empresa, cujo valor pode ser Facilmente determinados através de meios não discricionários e objetivos, tais como os preços de negociação em um mercado de valores mobiliários estabelecidos ou um valor pago em uma transação privada de comprimento de mercado. As operações recentes de venda de ações envolvendo a venda ou transferência de ações ou participações e outros fatores relevantes Tais como prémios de controlo ou descontos por falta de comercialização e se o método de avaliação é utilizado D para outros fins que têm um efeito econômico material sobre o destinatário do serviço, seus acionistas ou seus credores. Qual Safe Harbor é certo para a minha empresa. Mesmo entender esses requisitos legais formais e as opções de avaliação disponíveis é importante para qualquer startup concessão de opções de ações, Na minha experiência, o método de porto seguro que uma empresa seleciona geralmente é determinado em grande parte pelo seu estágio de desenvolvimento e recursos disponíveis, tanto em dinheiro quanto em pessoal apropriado. Em Formação Em formação, antes de uma startup começar operações ou ter ativos tangíveis, qualquer método de avaliação será Difícil de aplicar Como tal, as empresas muitas vezes optam por vender ou conceder ações restritas ao invés de opções de ações em formação, uma vez que o estoque restrito geralmente está fora do escopo da Seção 409A e um erro na avaliação não levantar as mesmas preocupações com stock options. Post - Seed Funding Depois de uma startup obteve sua rodada inicial de financiamento de sementes normalmente de anjos, amigos e família, o Em tal ponto na vida de um startup, a companhia terá frequentemente um oficial que esteja funcionando as operações financeiras do startup s e quem qualificaria para executar tal avaliação onde tal oficial faz Não existir, a empresa pode optar por confiar em um conselheiro ou membro do conselho que possui o conjunto adequado de skills. Post-Venture Capital Funding ou pré-Liquidação Evento Depois de uma inicialização quer eu aceitei um investimento de um fundo de capital de risco e um VC Diretor designado se juntou ao conselho ou ii pode razoavelmente antecipar que a empresa será adquirida ou ir público em um futuro previsível, a empresa normalmente dependem da avaliação independente porto seguro Dito isto, se uma empresa de capital de risco ainda não está ganhando receita E ou um evento de liquidez em não no horizonte de curto prazo ea empresa está muito focada na conservação de dinheiro, não é usual para tal empresa continuar a confiar na il Liquidez inicial de insider valorização porto seguro supondo que eles podem obter seu diretor de VC confortável com essa abordagem. Como indicado acima, uma alternativa para lidar com a seção 409A justo valor de mercado exercício exigência de preço é conceder ações restritas, o que não está sujeito à Seção 409A No entanto, é importante notar também que subsídios de ações restritas representam um desafio diferente a recepção de ações restritas por serviços é considerado como um rendimento tributável à medida que as ações vests Veja nossa postagem anterior aqui sobre ações restritas e fazer uma Seção 83 b eleição em conexão com o recebimento Embora não esteja dentro do escopo deste post, é importante observar que os requisitos da Seção 409A são independentes das considerações contábeis associadas à concessão de opções abaixo do valor justo de mercado, como a preocupação da SEC em contabilizar adequadamente a Stock Tais avaliações de contabilidade de ações baratas são realizadas pela SEC normalmente em conexão com o IPO de uma empresa s E pode resultar em uma única vez, não-dinheiro ganhos encargos sobre as demonstrações financeiras da empresa. Aqui estão os regulamentos finais da Seção 409A caso você esteja interessado em rever o texto completo do IRS.
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